Tóm tắt KQKD năm 2025:

• Trong năm 2025, doanh thu đạt 1,335 tỷ đồng (-0.1% YoY), LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 95 tỷ đồng (+24.7% YoY), trong đó có ghi nhận 21 tỷ đồng thu nhập khác.
• Mảng EPC trong năm 2025 ở mức thấp khi chỉ đạt 530 tỷ đồng do các dự án lớn chưa vào giai đoạn xây dựng cao điểm. Vào ngày 3/12/2025, nhà phát triển Erex (Nhật Bản) đã chính thức ký hợp đồng EPC với TV2 cho hai nhà máy điện sinh khối Yên Bái 1 và Tuyên Quang, ngoài ra còn có hợp đồng EPC Điện gió Tân Thuận 3 được TV2 ký hợp đồng EPC phát triển dự án vào ngày 22/08/2025. 
• Mảng điện hạt nhân đầu năm (27/2/2025), TV2 cùng liên danh đã ký gói thầu điều chỉnh báo cáo tiền khả thi (Pre-FS) cho dự án Ninh Thuận 1 (trị giá gói thầu khoảng 8,3 tỷ đồng). Đến ngày 26/9/2025, TV2 tiếp tục ký Biên bản ghi nhớ (MoU) với Rosatom (Nga) để cập nhật nghiên cứu khả thi và hồ sơ mặt bằng cho dự án này. 

Tóm tắt nội dung thảo luận trong ĐHCĐ:

Kế hoạch Tài chính & Cổ tức

• Kế hoạch Doanh thu 2026: Mục tiêu doanh thu năm 2026 đạt 2.500 tỷ đồng. Trong giai đoạn đầu năm 2026, các dự án chủ yếu sẽ tập trung triển khai ở bước thiết kế và mua sắm thiết bị.
• Định hướng Doanh thu dài hạn (2026 - 2030): Điểm rơi doanh thu sẽ nằm ở giai đoạn 2027 - 2029. Nguyên nhân là do đặc thù chu kỳ dự án: các dự án tuabin khí cần khoảng 36 - 40 tháng để hoàn thành, trong khi điện sinh khối (biomass) cần trên 28 tháng.
• Cổ tức 2026: Công ty cam kết mức chia cổ tức năm 2026 không thấp hơn 10% bằng tiền mặt.

Hồ sơ năng lực & Cập nhật mảng EPC (Backlog) 

• Hồ sơ đấu thầu: Hiện trạng hoạt động của công ty đã ổn định. Các sai phạm (trong quá khứ) không làm ảnh hưởng đến hồ sơ năng lực tham gia đấu thầu của TV2.
• Giá trị hợp đồng chờ ghi nhận (Backlog): Khối lượng Backlog mảng EPC hiện tại đang ở mức 10.000 tỷ đồng và công ty vẫn đang liên tục tìm kiếm để gia tăng con số này.
• Dự án EPC mới năm 2026:
  • Thị trường quốc tế: Đang tích cực tiếp cận các dự án quốc tế, tiêu biểu là thị trường Philippines.
  • Dự án Bản Cát 1 & 2: Hiện tại TV2 mới đang cung cấp dịch vụ Lập Báo cáo Nghiên cứu Khả thi (FS). Nếu quá trình này diễn ra thuận lợi, công ty có khả năng rất cao sẽ ký tiếp hợp đồng EPC cho hai dự án này (kế hoạch đưa vào vận hành thương mại vào quý 4/2028; tổng công suất dự kiến là 550 MW, vốn đầu tư hơn 8.600 tỷ đồng).

Hiệu quả các Khoản Đầu tư & Công ty con 

• Điện gió Tân Thuận: Dự án từng thu xếp được nguồn vốn ngoại với chi phí thấp, nhưng bị ảnh hưởng trực tiếp và tiêu cực khi tỷ giá tăng cao. Tuy nhiên, trong năm 2025, công ty đã tiến hành tái cấu trúc khoản vay, nhờ đó dự án hiện tại đã có lãi. Khoản lỗ lũy kế dự kiến sẽ được giải quyết dứt điểm trong 2-3 năm tới.

Năng lực ở các Mảng Năng lượng Đặc thù 

• Điện khí (Ô Môn 4 & các dự án mới): Mảng tuabin khí đang được phát triển theo lộ trình từ từ, điển hình như dự án Ô Môn 4. Công ty vẫn bám sát các dự án khí mới để tham gia đấu thầu.
• Xử lý khí thải nhiệt điện than: TV2 đã dành gần 10 năm nghiên cứu lĩnh vực này và sẽ tiếp tục bám sát để có thể tham gia vào các gói thầu xử lý khí thải trong tương lai.
• Điện hạt nhân: So với các đối thủ, TV2 có thế mạnh lớn về năng lực và kinh nghiệm, đặc biệt là nhận được sự tin tưởng cao từ phía đối tác Nga.

Chiến lược mảng Vận hành & Bảo dưỡng (O&M) 

• Mục tiêu doanh thu: Định hướng doanh thu O&M năm ngoái là 700 tỷ đồng. Mục tiêu dài hạn của TV2 là tăng doanh thu mảng này lên mức 1.000 - 2.000 tỷ đồng, tạo nguồn thu duy trì bền vững.
• Định hướng phát triển: Để gia tăng lợi thế cạnh tranh, mảng O&M sẽ không chỉ giới hạn ở Năng lượng tái tạo mà sẽ tập trung mở rộng (expand) sang cả mảng Nhiệt điện.

Kỳ vọng tăng trưởng của doanh nghiệp:

• Giá trị hợp đồng EPC tồn đọng (Backlog) lớn: TV2 đã đảm bảo được khối lượng backlog EPC lên tới 12 nghìn tỷ đồng từ 6 dự án nhà máy điện. Trong đó dẫn đầu là nhiệt điện Ô Môn IV (4,4 nghìn tỷ đồng), 3 dự án điện sinh khối (4,3 nghìn tỷ đồng) và 2 dự án điện gió (3,0 nghìn tỷ đồng). 
• Các dự án điện sinh khối mới (Yên Bái 1 & Tuyên Quang): TV2 mới ký hợp đồng EPC cho 2 nhà máy điện sinh khối công suất 50 MW với nhà phát triển Erex (Nhật Bản). Chi phí xây dựng mỗi nhà máy ước tính khoảng 2,1 nghìn tỷ đồng, dự kiến vận hành (COD) vào cuối năm 2027. Hai dự án này dự kiến đóng góp tổng cộng 3,6 nghìn tỷ đồng doanh thu (1,1 nghìn tỷ năm 2026 và 2,5 nghìn tỷ năm 2027).
• Nhiệt điện Ô Môn II & Ô Môn III (Tiềm năng tăng thêm): Cả hai dự án đều đang có tiến triển. Ô Môn II đang chọn thầu EPC (dự kiến chốt quý 3/2025) và Ô Môn III đang ở giai đoạn nghiên cứu khả thi (FS). Nếu TV2 giành được hợp đồng EPC cho cả hai dự án với 20% tỷ lệ tham gia (tương tự Ô Môn IV), công ty có thể ghi nhận thêm khoảng 8,9 nghìn tỷ đồng doanh thu trong giai đoạn 2026-2030. 
• Điện gió Tân Thuận giai đoạn 3 (25 MW): Dự án có tổng vốn đầu tư khoảng 1,01 nghìn tỷ đồng, dự kiến vận hành (COD) vào quý 4/2026. TV2 nắm 25% cổ phần tại đây và đã ký hợp đồng EPC phát triển dự án vào tháng 8/2025. 
• Điện hạt nhân Ninh Thuận 1 & 2: TV2 đã ký biên bản ghi nhớ (MoU) với tập đoàn Rosatom (Nga) cho dự án Ninh Thuận 1. Tới nay, TV2 đã nhận được khoảng 15 tỷ đồng cho các gói thầu tư vấn (chuẩn bị báo cáo tiền khả thi, v.v.) liên quan đến cả hai dự án Ninh Thuận 1 và 2. Công ty có cơ hội trúng thêm các gói thầu trong tương lai nhờ sự hợp tác với Rosatom. 
• Nhiệt điện Sông Hậu 2: Dự án đã bị Bộ Công Thương chấm dứt hợp đồng BOT do nhà đầu tư (Toyo Group) không đáp ứng đúng hạn về thu xếp tài chính. Toyo đang nỗ lực tái khởi động dự án và đã đệ đơn kiện lên trọng tài quốc tế vào tháng 3/2026. 

Cập nhật định giá: