Kết quả kinh doanh và triển vọng của Vĩnh Hoàn (VHC) trong Quý 3 năm 2024:

1. Trong Q3/2024, VHC công bố doanh thu thuần và NPATMI lần lượt đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+21,5% svck, +3% so với quý trước) và 321 tỷ đồng (+68% svck, +1% so với quý trước). Lợi nhuận Q3/2024 của VHC bắt đầu phục hồi sau 7 quý giảm liên tiếp. Tuy nhiên, kết quả này vẫn thấp hơn ước tính tăng trưởng NPATMI của thị trường là +100% svck.

2. Doanh thu cá tra đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (+33% svck), nhờ tăng trưởng sản lượng tích cực, đạt +26% svck. Trong khi đó, giá bán bình quân tính theo đồng USD tăng 7% svck (từ 3,00 USD/kg trong Q3/2023 lên 3,20 USD/kg trong Q3/2024).

3. Doanh thu từ SGC, các sản phẩm wellness và giá trị gia tăng đều ghi nhận mức tăng trưởng tích cực, lần lượt đạt +77%, +9%, +10% svck.

4. Chi phí tài chính tăng mạnh 79% svck và tăng 42% so với quý trước do ghi nhận lỗ tỷ giá đã thực hiện là 47 tỷ đồng (+78% svck), liên quan đến việc mua nguyên liệu. Do đó, VHC đã ghi nhận khoản lỗ tài chính ròng 25 tỷ đồng trong quý này.

Luận điểm đầu tư: 

SSI Research giữ nguyên ước tính năm 2024 và 2025, do biên lợi nhuận gộp tăng sát với ước tính. Doanh thu năm 2024 và 2025 được kỳ vọng lần lượt đạt 12 nghìn tỷ đồng (+20% svck) và 13,7 nghìn tỷ đồng (+13% svck), trong khi LNST thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) được kỳ vọng sẽ lần lượt đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+34% svck) và 1,58 nghìn tỷ đồng (+29% svck). Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm hệ số P/E mục tiêu năm 2025 từ 12x xuống 11x do giá bán bình quân phục hồi chậm hơn dự kiến. Chúng tôi cho rằng biến động giá cổ phiếu phụ thuộc nhiều vào biến động giá bán bình quân cá tra.

Định giá

Tại mức giá 71.000 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu VHC hiện đang giao dịch với hệ số P/E 2024 và 2025 lần lượt là 13x và 10,2x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VHC, với giá mục tiêu 1 năm là 83.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là +16,9%).