Các mảng kinh doanh cốt lõi đều trên đà hồi phục và tăng trưởng

Đối với mảng KCN, năm 2023, doanh thu cho thuê đất KCN đạt 3,298 tỷ đồng chỉ giảm nhẹ 1% svck. Diện tích cho thuê đạt 169.8 ha (ký chính thức: 70.65 ha, MOU: 99.25 ha) chủ yếu của KCN Hựu Thạnh và Phú Mỹ 2. Sang năm 2024-25, chúng tôi kỳ vọng dòng vốn FDI tiếp tục tăng giúp diện tích cho thuê ghi nhận doanh thu đạt khoảng 105 ha, giá cho thuê tăng trưởng 5%/năm, qua đó giúp doanh thu đạt 3,591 tỷ đồng (+9% svck)/3,854 tỷ đồng (+7% svck).

Mảng năng lượng cũng ghi nhận KQKD khả quan trong năm 2024-25. Chúng tôi dự phóng doanh thu từ mảng năng lượng đạt 3,383 tỷ đồng (+16% svck)/3,795 tỷ đồng (+12% svck) nhờ (1) trạm biến áp Hựu Thạnh GĐ1 vận hành 100% công suất vào năm 2024 và GĐ2 phát điện vào năm 2025, (2) doanh thu sản xuất điện đạt 608 tỷ đồng/658 tỷ đồng tăng 19%/8% svck do hiện tượng El Nino được dự báo kết thúc vào cuối Q2 năm nay, sau đó chuyển sang pha trung tính.

Khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu là 55,500 đồng/CP

Chúng tôi định giá cổ phiếu IDC dựa trên phương pháp SOTP với giá mục tiêu 55,500 đồng/CP. Do giá cổ phiếu đã tăng mạnh trong 1 năm trở lại đây và đã phản ánh triển vọng kinh doanh sắp tới của doanh nghiệp, chúng tôi khuyến nghị Trung Lập đối với IDC. Rủi ro giảm giá của IDC gồm (1) Rủi ro suy thoái kinh tế khiến nhu cầu thuê đất công nghiệp giảm sút (2) Rủi ro giải phóng mặt bằng khiến dự án bị chậm tiến độ (3) Chi phí giải phóng mặt bằng tăng cao (4) Rủi ro chính sách vĩ mô của Việt Nam, rào cản thương mại, hiệp định khu vực, toàn cầu mà Việt Nam tham gia.