Nguồn báo cáo	Công ty CP Fiin Group
Chuyên đề	Báo cáo cập nhật bức tranh lợi nhuận Q3/2023: Le lói những điểm sáng về tăng trưởng lợi nhuận
Ngày phát hành	Ngày 29/05/2023
Chi tiết báo cáo

Toàn thị trường

• LNST Q1-2023 toàn thị trường giảm -27,6% so với cùng kỳ, trong đó giảm -4,4% ở ngành Ngân hàng và đây là quý đầu tiên sau 4 năm lợi nhuận ngành Ngân hàng có mức tăng trưởng âm so với cùng kỳ. LNST của khối Phi tài chính giảm -44,7% YoY, thấp hơn so với mức giảm -58,5% trong quý trước.
• Sau nhiều quý được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng cao của ngành Ngân hàng, đây cũng là quý đầu tiên trong 4 năm qua LNST toàn thị trường bị kéo giảm bởi cả khối Phi tài chính và ngành Ngân hàng.

Ngành ngân hàng

• Với ngành Ngân hàng, những tác động tiêu cực từ môi trường vĩ mô kém thuận lợi bắt đầu được phản ánh vào lợi nhuận của ngành và xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục trong vài quý tới do nền tăng trưởng cao trong năm 2022. Năm 2023, ngành Ngân hàng đang đối mặt với 3 thách thức chính, bao gồm (1) tín dụng tăng thấp, (2) chất lượng tài sản suy yếu làm tăng chi phí trích lập dự phòng và chi phí tín dụng và (3) thu nhập kém từ bancassurance.

Khối phi tài chính

• Với khối Phi tài chính, bức tranh lợi nhuận trong quý 1/2023 đã bớt u tối hơn quý 4/2022, khi tốc độ suy giảm lợi nhuận chậm lại và đã xuất hiện một vài điểm sáng về tăng trưởng trên quy mô ngành. Cụ thể, Du lịch & Giải trí và CNTT là hai ngành có lợi nhuận HỒI PHỤC trong khi Y tế (chủ yếu là nhóm Dược phẩm) là ngành duy nhất có lợi nhuận TĂNG TỐC. Ở chiều ngược lại, LNST tiếp tục giảm sâu ở nhóm xuất khẩu (Hóa chất) và Tiêu dùng (Thực phẩm & Đồ uống, Bán lẻ, Hàng cá nhân & Gia dụng), chủ yếu do biên EBIT giảm mạnh. Với BĐS, LNST tăng nhờ doanh thu bán sỉ của Vinhomes (VHM) và nếu không tính đến VHM, LNST của ngành vẫn trong xu hướng giảm trong bối cảnh thị trường BĐS đang ở chu kỳ đi xuống.
• Cần lưu ý rằng, Du lịch & Giải trí, CNTT và Y tế là những ngành quy mô tương đối nhỏ cả về vốn hóa và lợi nhuận nên tăng trưởng của các ngành này tác động không đáng kể đến bức tranh lợi nhuận cũng như định giá chung của toàn thị trường.

Xét về định giá thị trường

•  P/E toàn thị trường hiện ở mức 12,9 lần, thấp hơn 15% so với trung bình giai đoạn từ năm 2010 đến nay và ở dưới vùng thống kê trung bình 10 năm lịch sử trừ 1 độ lệch chuẩn.