TỔNG QUAN KQKD Q2/2026 CỦA GMD

GMD ghi nhận doanh thu Q2/2026 đạt 1.761 tỷ đồng (+18% YoY) và LNST đạt 1.133 tỷ đồng (+154,6% YoY). Kết quả tăng trưởng đột biến chủ yếu đến từ khoản lợi nhuận một lần khoảng 609 tỷ đồng (trước thuế) phát sinh từ việc thoái 49,1% vốn tại CJ Gemadept Logistics Holding Ltd. cho CJ Logistics Hong Kong. Nếu loại trừ yếu tố này, LNST cốt lõi của GMD vẫn tăng gần 42% YoY, phản ánh sự cải thiện rõ rệt từ hoạt động kinh doanh chính.
 

CÁC ĐIỂM NỔI BẬT TRONG QUÝ NÀY

Mảng cảng tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, ghi nhận doanh thu 1.468 tỷ đồng (+12% YoY), trong khi mảng logistics tăng mạnh 56,4% YoY nhờ hợp nhất kết quả kinh doanh của CJ Gemadept Logistics Holding Ltd. Qua đó, biên lãi gộp hợp nhất đạt 49,4%, mức cao nhất từ trước đến nay, với biên lãi gộp mảng cảng đạt 49,8% và logistics đạt 47,6%, đều cải thiện đáng kể so với cùng kỳ.

Tăng trưởng của mảng cảng nhìn chung vẫn thấp hơn kỳ vọng của FinSuccess. Sản lượng tăng tại các ICD Bình Dương và Phước Long đã bù đắp phần nào sự sụt giảm tại cảng Nam Đình Vũ (NDV). Trong quý, sản lượng container tại NDV giảm 12% YoY (nhưng tăng 4% QoQ) do một số khách hàng chuyển sang khu vực Lạch Huyện sau khi các bến mới đi vào khai thác từ năm 2025. Tuy nhiên, việc NDV đón thêm hai tuyến dịch vụ mới trong tháng 5 và 6 được kỳ vọng sẽ giúp sản lượng phục hồi tích cực trong nửa cuối năm.

Động lực tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi vẫn rất tích cực. Thứ nhất, lợi nhuận từ công ty liên kết tăng mạnh, khi Gemalink đóng góp khoảng 298 tỷ đồng cho GMD trong Q2, gần tiệm cận mức cao kỷ lục 300 tỷ đồng của Q4/2025 nhờ sản lượng thông qua tiếp tục tăng mạnh (ước khoảng 26% YoY và 10% QoQ) cùng việc giá dịch vụ xếp dỡ tại các cảng nước sâu được điều chỉnh tăng 10% từ đầu tháng 2. FinSuccess kỳ vọng con số này sẽ tiếp tục tăng trong hai quý tới và có thể vượt 400 tỷ đồng trong Q4/2026. Thứ hai, doanh nghiệp không còn phải trích lập hơn 124 tỷ đồng cho các khoản đầu tư kém hiệu quả như cùng kỳ năm trước, qua đó giúp chất lượng lợi nhuận cải thiện đáng kể.

FinSuccess kỳ vọng kết quả kinh doanh nửa cuối năm sẽ tiếp tục khả quan. Động lực đến từ việc Nam Đình Vũ từng bước lấy lại sản lượng nhờ bổ sung khách hàng mới, trái ngược với giai đoạn 6 tháng đầu năm gần như không có tuyến dịch vụ mới. Bên cạnh đó, hoạt động thương mại của Việt Nam vẫn duy trì tích cực, khi kim ngạch nhập khẩu 6 tháng đầu năm tăng mạnh, chủ yếu đến từ nhu cầu nguyên vật liệu phục vụ sản xuất. Đây là tín hiệu cho thấy hoạt động xuất khẩu nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì khả quan trong nửa cuối năm, tạo điều kiện để sản lượng thông qua cảng của GMD tiếp tục tăng trưởng.

=> FinSuccess ước tính LNST năm 2026 của GMD đạt khoảng 3.060 tỷ đồng, trong đó LNST cốt lõi đạt khoảng 2.450 tỷ đồng. Theo đó, cổ phiếu hiện đang giao dịch quanh mức P/E 2026 cốt lõi khoảng 13,4 lần, thấp hơn đáng kể so với vùng trung vị 5–10 năm khoảng 16,5–17,5 lần.